试问，

资本市场的投资热衷方向是什么？

新冠流行当下逆势上扬的产业又是什么？

2020-2021-2022年对于美国一些大型多州运营商(MSOs)来说是具有里程碑意义的年份，而且逐年升温。英国知名服务公司IR Global 描述了大麻行业的一系列并购活动，分析师Robert Hoban描述了特别是2022年以来大麻产业发展速度的最佳方式是 “ 山上着火了”。全世界都有目共睹与大麻投资并购相关的火热开端，大麻资本市场交易如火如荼。

多只股票逆势上涨

根据New Frontier Data的数据，新冠大流行的动荡市场下，尽管由于联邦缺乏前进动力，导致2021年平均股价下降30%，大麻行业却有多只股票上涨。与21年第一季度相比，Acres Holding (ACRHF)和Goodness Growth Holding (GDNSF)的股价在2022年分别上涨了161%和153%。

战略收购交易翻番

同时，美国主要的大麻MSOs仍专注于筹集资金和战略收购。从2020年到2021年，规模最大的上市并购交易中的并购交易几乎翻了一番。Trulieve于2021年10月完成了对Harvest Health & Recreation的10亿美元收购，将其零售足迹扩大到11个州。

值得关注的是，大型制药公司进入大麻市场。Jazz制药公司在21年5月完成了对GW制药公司的收购。GW制药公司开发以大麻素为基础的处方药，包括Epidolex。这笔现金加股票的交易总额为76亿美元。21年12月，辉瑞公司宣布以67亿美元收购Arena制药公司。

雾化市场的竞争也在加剧。Truelieve收购了Harvest Health & Recreation，将其零售网络扩展到11个州的149家药房。Verano宣布收购Goodness Growth Holdings。该交易将使Verano的业务范围扩大到18个州，并允许其在明尼苏达州和纽约州获得垂直整合许可证。

2022年以来，投资并购更加火爆。特别值得一提的是，3 月 23 日， Cresco Labs 通过收购 Columbia Care 成为大麻市场的领导者，Cresco 成为最大的多州运营商 (MSO)，以预计收入 ($1.4B-14亿美金) 计，在美国 18 个市场拥有 130 多家门店。预知更多2022精彩，博士倾心梳理如下清单供你一览无余：

2022年1月1日，Green Thumb Industries以未公开的价格收购LeafLine Industries进入明尼苏达州医用大麻市场。

2022年1月3日，Organigram对大麻素生物合成公司Hyasynth的投资增加250万加元，达到1000万加元。

2022年1月4日，MJBiz被Emerald X以超过1.2亿美元的价格收购。

2022年1月12日，大麻网站Leafly的SPAC合作伙伴在合并前筹集了3000万美元。

2022年1月19日，Curaleaf Holdings完成了2.11亿美元对亚利桑那州垂直整合大麻公司Bloom Dispensaries的收购。

2022年1月20日，大麻多州运营商PharmaCann通过大规模发行优先担保票据筹集了3950万美元。

2022年1月26日，Icanic Brands以1.2亿美元收购加州大麻提取公司Leef Holdings。

2022年2月4日，Creso Pharma表示将以价值2100万美元的全股票交易收购总部位于科罗拉多州的CBD制造商Sierra Sage Herbs，从而使这家澳大利亚大麻生产商进入美国市场。

2022年2月7日，Leafly Holdings在完成与特殊目的收购公司Merida Merger Corp.I的合并后开始在公开股票市场交易，股票代码为 LFLY。预计合并后的实体价值约为3.85亿美元，股权价值约为 5.32 亿美元。

2022年2月14日，开创性的大麻金融公司Safe Harbor通过1.85亿美元交易在纳斯达克交易。

2022年2月15日，精酿饮料制造商Jones Soda收购了一家加拿大壳公司，并筹集1100万美元作为开发大麻产品的一部分。

2022年3月3日，大麻生产商Tilray通过2.11亿美元债务购买、联盟为竞争对手Hexo提供生命线。

2022年3 月 24 日，澳大利亚的 Incannex Healthcare 斥资 9330 万美元收购了荷兰医用大麻公司 APIRx Pharmaceutical BV。

2022年3月8日，AFC Gamma向三家大麻公司提供近5000万美元的资金。向总部位于芝加哥的Verano Holdings追加2600万美元，向总部位于凤凰城的多州运营商Nature's Medicines追加1530万美元，向总部位于密歇根州的Natrabis追加500万美元。

2022年3月10日，英美烟草将在Organigram上再投资635万加元（510万美元），将其在加拿大大西洋大麻生产商Organigram的股份增至19.5%。去年，英美烟草（BAT）通过2.2亿加元的投资与Organigram达成了战略合作。

2022年3月14日，辅助大麻种植公司Agrify募集了1.35亿美元的额外资金。

2022年3月23日，美国两家主要的多州大麻运营商Cresco Labs和Columbia Care周三表示，他们已同意合并一项价值约20亿美元的重磅交易，总部位于芝加哥的Cresco将收购总部位于纽约的Columbia。

2022年3月24日，Aurora通过3800万加元收购TerraFarma加深高端大麻布局。

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交易在许多方面大相径庭，但是不难看出，大麻行业发展及相应并购趋势侧重于有效的成人和医疗使用，并不断拓展大麻全球消费者基地，关注真正的生物医药和雾化产品的落地。

融资债务更加负担得起

尽管大流行最初导致人们对投资大麻行业犹豫不决，但公共服务组织在2021年取得了重大成功。根据FactSet收集的数据，9家主要的MSO在2021年筹集了近28亿美元，而2020年只有8.96亿美元。而且明显的是，这些大型运营商的债务负担变得更加负担得起。今年，Green Thumb Technology以7%的价格获得了2.17亿美元的私募融资，相比2019年的IPO融资率为12%、1.05亿美元。同样，Curaleaf也宣布在2021年12月私募了4.25亿美元8%的高级担保票据。相比2019年，该公司获得了2.75亿美元的高级定期担保贷款安排(Senior secured Term Loan Facility)，利率为13%。

MSOs不断扩大的规模和范围很可能对全美的合法市场产生巨大的影响。虽然联邦批发税，如资本管理与机会法案所概述的，可能会抵消垂直整合大麻企业的关键成本效率优势，但在联邦层面的持续不作为，反而确保这些公司将有机会继续保持竞争地位。

综上所述

美国多州运营商(MSOs)之间的竞争日益激烈，推动了投资并购活动的开展。MSOs热切关注于筹集资金和进行战略收购。新冠大流行期间，上市MSO的并购活动几乎翻了一番。此外，对于信誉良好的MSOs来说，债务变得更加负担得起，担保息票在运营商间持续下降。这些MSOs不断扩大的规模和范围很可能对北美甚至国际大麻合法市场产生巨大影响。而最新消息美国众议院通过医用大麻研究法案，并且再次通过具有里程碑意义的联邦大麻合法化法案，大麻市场不仅着火了，火势必将更加热烈光明～～～

我们一起拭目以待！！！